Inflación o política monetaria, el dilema: FMI

Una inflación por arriba de lo permisible es más dañina que una política monetaria rígida.

Para el Fondo Monetario Internacional (FMI) la holgura y la presión al alza en los precios termina por endurecer la política monetaria.

Los técnicos del FMI en México realizan anualmente una revisión de la economía y en la de este año, tercera de la administración de López Obrador, encuentran que el Banco de México (Banxico) enfrenta el dilema de dirigir la política monetaria en medio de una economía donde prevalece la holgura y con la presión al alza de la inflación.

La recuperación del empleo tras la pandemia y su gran confinamiento, es de menor calidad que previo al choque, pues se han depreciado capital humano y oferta de empleos. En ese tenor, cuando la caída en la renta disponible se presenta en un periodo de inflación al alza, se agrava y extiende en el tiempo la situación de los hogares.

“El subempleo con salarios castigados será mucho más persistente en el tiempo que en otras recuperaciones post recesión, pues se han depreciado al mismo tiempo el capital humano y la oferta de empleos, generando menor productividad por trabajador”, resaltaron.

En ayuda de las consideraciones de la Junta de Gobierno de Banxico, a divulgarse esta semana, en su penúltimo anuncio monetario del año, los expertos del FMI en México resaltan que resulta menos costoso endurecer la política monetaria para facilitar un ajuste más ordenado en la formación de precios que correr el riesgo de que la inflación se vuelva más persistente en el tiempo.

“Endurecer la política monetaria podría limitar la posibilidad de que los aumentos de precios sean más duraderos; también podría contribuir a anclar con más firmeza las expectativas de inflación”, explicaron.

En su análisis, los especialistas del Fondo reconocen que un cambio en el sesgo de la política monetaria, de acomodaticio a restrictivo, creará costos en la producción y hasta sacrificio en la generación de empleos.

Pero, acotaron, “son costos relativamente modestos en comparación con los que motivaría buscar un nuevo anclaje de la inflación”.

El tema de la inflación y su transitoriedad fue profundamente revisado en el análisis y concluyen que un camino gradual en el retiro de apoyos monetarios puede ofrecer un balance positivo sobre la recuperación económica.

Para ellos es menester conceder que el origen de la presión inflacionaria se encuentra en la reapertura de actividades económicas y los cuellos de botella en las cadenas internacionales de suministro.

Ahora bien, México otorgó uno de los apoyos fiscales más débiles al choque inicial de la pandemia, lo que favoreció a incrementar la población en pobreza y el desempleo.

En estas condiciones, el costo social de la inflación es aún mucho más alto.

En su análisis, los técnicos del FMI reconocen que en México la recuperación del empleo tras la pandemia y el confinamiento es de menor calidad que previo al choque.

“El subempleo con salarios castigados será mucho más persistente en el tiempo que en otras recuperaciones post recesión, pues se han depreciado al mismo tiempo el capital humano y la oferta de empleos, generando menor productividad por trabajador”, resaltaron.

En su diagnóstico sobre el mercado laboral, explican que la recuperación de los empleos se completó a expensas de la calidad de la oferta. Esto significa que los trabajadores se reintegraron con empleos mal pagados y sin prestaciones.

El deterioro de la oferta de trabajo está vinculado al impacto de una economía que se recuperó sin el apoyo fiscal de las autoridades durante la etapa más severa de la pandemia.

Con información de El Economista.


Publicado en The Búnker.

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